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{"data":[{"author":"陈建文","conclusion":"    平安观点：\r\n    公司是我国铜龙头企业，2016 年起业绩显著改善：五南铜业是我国铜龙头企业之一，铜资源储量和电解铜规模位居主要上市铜企前列。电解铜是公司主导产品，历年收入占比超75%，而毛利主要由电解铜和贵金属贡献。2016 年以来，随着铜行业景气提升，公司业绩显著好转，预计未来公司将继续受益铜行业供需格局向好。\r\n    坐拥地域优势，拟定增普朗铜矿大幅增厚铜资源储量：公司所在的五南省铜资源储量位居全国第三，约占我国铜资源储量的11%。凭借地域优势，公司在五南省内拥有铜资源储量204.5 万吨，主要分布在下属的金沙矿业、玉溪矿业、楚雄矿况、迪庆矿业。公司目前拟定增收购迪庆有色50.01%股权，迪庆有色是属特大型铜矿，拥有铜资源储量（包括低品位）281 万吨，定增完成后，公司铜资源储量有望达到485.5 万吨，提高137%。迪庆有色设计产能为年开采铜矿石1250 万吨，我们预计矿山铜年产量超5万吨，相对目前公司5~6 万吨矿产铜产量而言，增长接近翻番。\r\n    电解铜规模提升，区域布局完善：公司目前在产电解铜产能约60 万吨，主要位于五南昆明的西南铜业分公司和内蒙古赤峰五铜。公司目前正建的项目有位于福建宁德的中铝东南铜业（公司持股60%）40 万吨电解铜产能项目，此外，赤峰五铜正进行搬迁改造，预计新增电解铜产能30 万吨。全部项目投产后，公司电解铜的产能将增加至约130 万吨，提升117%，并且随着东南铜业投入运营，公司电解铜区域布局更趋完善，形成辐射全国的格局。\r\n    贵金属产量预计随着电解铜规模扩大增加：公司贵金属产品主要是金和银，它们随电解铜生产而产生。近年来，公司贵金属产量相对稳定，其中黄金产量在10 吨左右，白银产量在450 吨以上。我们预计未来贵金属产量将随着电解铜产量增加而增长。\r\n    盈利预测及投资评级：不考虑增发摊薄，我们预计新产能释放和产品价格重心上移将推动公司业绩增长，预计公司2018~2020 年EPS 为0.32、0.40 和0.54 元，同比增长100.3%、23.9%和34.2%，对应当前收盘价的PE 分别为35、28 和21 倍，考虑到公司资源优势、规模扩张以及未来铜价重心上移可能性，我们首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。\r\n    主要风险提示：1）产品价格大幅波动的风险。公司收入和利润的主要来源电解铜、贵金属产品，而铜、贵金属价格受供需、地缘政治、期货市场、美元汇率等多方面因素的影响，波动较为频繁。如果未来铜或贵金属价格大幅波动，将对公司业绩和经营造成较大的影响。2）套期保值的风险。公司部分铜产品通过期货市场交易，在进行套期保值交易时如对未来铜价走势判断失误，或交易过程中出现保证金不足而被强制平仓、产品不能按期交割等情况，则可能面临套期保值效果不达预期甚至发生额外损失的风险。3）定增和新项目低于预期的风险。公司此次拟定增收购迪庆有色50.01%的股权和东南铜业40 万吨电解铜项目建设，这两个项目将使公司铜资源储量以及电解铜产量将有较大提升。如果定增进度低于预期，将影响公司新项目建设和产业链主要产品产能规模提升，从而对公司中长期发展造成一定影响。\r\n","org_name":"平安证券","rate_type":"2","rate_type_name":"增持","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"云南铜业(000878)首次覆盖报告：资源冶炼规模提升 区域布局更趋完善","writing_date":"2018-05-29"},{"author":"刘华峰/汤龑/邬华宇","conclusion":"    投资要点（行业评级：增持）\r\n    2018年中期投资策略：探寻高景气，拥抱确定性\r\n    复盘：有色股超额收益通常来自于确定性溢价\r\n    供需实现再平衡，供给收缩逻辑正逐步切换至需求侧\r\n    2018铜钴锂确定性最强，中上游将持续高景气\r\n    基本金属：需求预期改善迎来价值重估，锚定铜博士\r\n    铜：供给扰动因素犹存，需求预期改善，产业变革新增需求\r\n    锌：库存维持相对低位，需求波动主导价格\r\n    铝：供改进入存量优化阶段，2018下半年边际好转仍较多催化\r\n    小金属及新材料：坚定新能源产业趋势，笃选钴锂及军工新材料\r\n    钴：供给路径确定，需求快速增长，价格有望居高位\r\n    锂：有远忧无近虑，笃选一线龙头，甄选二线翘楚\r\n    军工新材料：大国重器，材料先行，关注航空、核电等投资主题\r\n    风险提示\r\n    国内投资大幅下滑的风险\r\n    地产投资、基建投资若大幅下滑将对基本金属需求产生较大影响，若需求不及预期，金属价格存在回调风险\r\n    矿产供给端出现大幅增长的风险\r\n    金属价格持续高位会促使相关矿企加大资本开支增加供给，前期关停的项目亦存在复产的可能，若供给增量超预期或将造成供需失衡对价格造成压制\r\n    新能源车放量不及预期的风险\r\n    新能源车放量速度直接关系上游钴锂需求增长，若放量不及预期，钴锂价格存在回调风险","org_name":"国泰君安","rate_type":"1","rate_type_name":"买入","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"有色金属行业2018年中期投资策略：探寻高景气 拥抱确定性","writing_date":"2018-05-27"},{"author":"杨诚笑/田源","conclusion":"    公司公布2018 年第一季度报告。报告期内公司实现营收92.92 亿元，同比减少14.76%；实现归母净利润1.18 亿元，同比大增75.73%；EPS 为0.0832元/股，符合市场预期。\r\n    铜价基本面未改，报告期内同比涨19.48%。铜需求随着经济回暖而逐渐改善，供给侧受矿铜产能释放慢制约，增产有限。基本面偏强的情况在2018年并无显著转变。进入18 年后，铜价重心有继续抬升的态势，据Wind，2018Q1 LME 铜均价达7,000.06 美元/吨，环比再涨2.07%，同比涨幅达19.48%。在此背景下公司矿铜业务显著受益。在偏紧的基本面作用下，预计后市铜价依然易涨难跌。\r\n    拟收购普朗铜矿，提升原矿自给率。公司拟以定增募资资金14.39 亿元收购迪庆有色50.01%股权。据公司公告，迪庆有色已取得普朗采矿权和普朗外围采矿权两项矿业权，共保有矿石资源储量（111b、122b、333 合计）27951.13 万吨，含铜金属143.76 万吨、金36.34 吨、银494.74 吨和钼金属55.90 吨，铜平均品位0.51%，采矿方法采用成本较低的自然崩落法，设计产能为原矿1,250 万吨/年，按平均品位计算年产矿铜含铜金属约6.4 万吨，权益产量约3.2 万吨。项目目前尚未投产，将于2020 年达产，达产后迪庆有色预测年净利润为3.80 亿元，同时公司的资源保障能力将有大幅提升。\r\n    投建东南铜冶炼基地，实现多地布局辐射全国。公司拟新建东南铜冶炼基地项目，项投资48.86 亿元，其中使用定增募资投入20 亿元，建设规模为阴极铜40 万t/a，建设期2 年。项目选址福建宁德，拥有优越的深水港码头资源，能够降低海外铜精矿运输环节成本。项目建成后，公司将实现以西南铜业为主的西南铜冶炼基地、赤峰云铜为主的北方冶炼基地，东南铜为主的华东铜冶炼基地的多地布局，冶炼规模将达到120 万吨（西南40万吨+赤峰扩建后40 万吨+东南40 万吨），较目前的冶炼规模翻番，同时充分利用铜资源分布优势、港口交通枢纽优势，销售网络辐射全国。\r\n    定增获批，充沛资金将保障项目稳步推进。4 月2 日，证监会发审委对公司定增事项审核通过，公司收购普朗铜矿及投建东南冶炼基地所需资金将在定增发行后到位，确保公司收购及投建项目稳步推进。\r\n    盈利预测与投资评级：考虑定增已通过审批，迪庆有色并表是大概率事件，而普朗铜矿有望在2020 年达产，维持公司18~20 年EPS 为0.34/0.48/0.90元/股，对应4 月24 日收盘价的动态PE 分别32 倍、23 倍和12 倍，维持“增持”评级。\r\n    风险提示：金属价格下跌，公司产能放量不及预期","org_name":"天风证券","rate_type":"2","rate_type_name":"增持","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"云南铜业(000878)季报点评：铜价维持高位 Q1业绩符合预期","writing_date":"2018-04-27"},{"author":"刘立喜/邱培宇","conclusion":"　　事件描述：\r\n　　公司发布2017 年年度报告，实现营收573.23 亿元，同比减少3.16%；归母净利润为2.27 亿元，同比增加11.82%；每股收益0.16 元/股，同比增加11.84%。\r\n    事件点评：\r\n　　铜价进入上行通道，公司业绩改善。公司2017 年全年生产铜金属5.52 万吨，高纯阴极铜62.61 万吨，黄金10.028 吨，白银450.87吨。2017 年受到矿山罢工扰动以及新增产能有限等因素影响，矿山供给持续偏紧，带动铜价上涨，LME 铜价格累计涨幅超过30%。受益于此，公司业绩较之前有所改善。\r\n　　期间费用控制良好，资产减值拖累公司业绩。2017 年度公司销售费用为4.06 亿元，同比增加5.85%；管理费用、财务费用分别为6.37亿元、5.43 亿元，同比减少8.59%、18.92%，主要系公司强化管控力度，精益管理得到全面提升。本期共计提资产减值损失2.66 亿元，主要是旗下公司景谷矿冶等破产清算，拖累公司全年业绩。\r\n　　拟收购普朗铜矿，量价齐升促增长。公司拟使用14.39 亿元非公开发行募集资金收购迪庆有色50.01%股权。该公司拥有普朗采矿权和普朗外围探矿权两项矿业权。普朗铜矿目前备案的平均品位铜金属量有143.76 万吨，平均品位为0.51%；此外还拥有平均品位0.24%的低品位铜金属量136.71 万吨。2017 年已经开始投产，达产后产能为 1250万吨/年，按平均品位0.51%计算，年产量预计在6 万吨金属铜，权益金属量约在3 万吨。受益于铜价进入上升通道，叠加一个产量的提升，未来公司业绩有望迎来量价齐升的局面。\r\n　　盈利预测及投资建议：预计公司2018-2020 年归母净利分别为3.34、3.93、4.76 亿元；EPS 分别为0.24、0.28、0.34 元，以2018 年4 月11 日收盘价对应P/E 为48.63X、41.34X、34.17X，给予买入评级。\r\n　　风险提示：铜价不及预期，收购进度不及预期\r\n","org_name":"东北证券","rate_type":"1","rate_type_name":"买入","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"云南铜业(000878)年报点评：铜价上行 量价齐升推动公司业绩","writing_date":"2018-04-15"},{"author":"杨诚笑/田源","conclusion":"    事件：公司公布2017 年年度报告。报告期内公司实现营收573.23 亿元，同比小幅降低3.16%；实现归母净利润2.27 亿元，同比增长11.82%；本期EPS 录得0.1606 元/股。\r\n    主要金属产品产量保持稳定。公司全年生产铜金属5.52 万吨，基本与去年持平；生产高纯阴极铜62.61 万吨，同比增长7.5%；另副产黄金10,028 千克、白银450.87 吨。\r\n    铜价大幅上涨推动公司利润增长。铜需求随着经济回暖而逐渐改善，供给侧受矿铜产能释放慢制约，增产有限，铜价在基本面推动下大幅上涨，2017年LME 铜均价大幅上涨27.34%至6204 美元/吨。在铜价上涨的推动下，公司铜板块本期毛利录得8.82 亿元，同比增长23.53%。\r\n    基本面偏紧，铜价维持高位动力充沛。进入18 年后铜价虽有所回调，但年初至今的均价仍维持6500 美元/吨以上的高位（Wind）。我们认为回调主要是受市场情绪影响的结果，铜的基本面并未改变，有望继续维持高位。\r\n    拟收购普朗铜矿，提升原矿自给率。公司拟以定增募资资金14.39 亿元收购迪庆有色50.01%股权。据公司公告，迪庆有色已取得普朗采矿权和普朗外围采矿权两项矿业权，共保有矿石资源储量（111b、122b、333 合计）27951.13 万吨，含铜金属143.76 万吨、金36.34 吨、银494.74 吨和钼金属55.90 吨，铜平均品位0.51%，采矿方法采用成本较低的自然崩落法，设计产能为原矿1,250 万吨/年，按平均品位计算年产矿铜含铜金属约6.4 万吨，权益产量约3.2 万吨。项目目前尚未投产，将于2020 年达产，达产后迪庆有色预测年净利润为3.80 亿元，同时公司的资源保障能力将有大幅提升。\r\n    投建东南铜冶炼基地，实现多地布局辐射全国。公司拟新建东南铜冶炼基地项目，项投资48.86 亿元，其中使用定增募资投入20 亿元，建设规模为阴极铜40 万t/a，建设期2 年。项目选址福建宁德，拥有优越的深水港码头资源，能够降低海外铜精矿运输环节成本。项目建成后，公司将实现以西南铜业为主的西南铜冶炼基地、赤峰云铜为主的北方冶炼基地，东南铜为主的华东铜冶炼基地的多地布局，冶炼规模将达到120 万吨（西南40万吨+赤峰扩建后40 万吨+东南40 万吨），较目前的冶炼规模翻番，同时充分利用铜资源分布优势、港口交通枢纽优势，销售网络辐射全国。\r\n    盈利预测与投资建议：参考近期铜价（此前对18 年铜价预期为55000 元/吨，据Wind 资讯，目前SHFE 铜价为51,000 元/吨），下调2018~2019 年公EPS 预期分别至0.34 元/股和0.48 元/股（前值为0.67 元/股和0.84 元/股），考虑定增已通过审批，迪庆有色并表是大概率事件，而普朗铜矿有望在2020 年达产，预计2020 年公司EPS 将达0.9 元/股，2018~2020 年EPS 对应现价PE 分别为33 倍、24 倍和13 倍，维持“增持”评级。\r\n    风险提示：金属价格下跌，公司产能放量不及预期","org_name":"天风证券","rate_type":"2","rate_type_name":"增持","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"云南铜业(000878)年报点评：资源、冶炼并重 受益铜价高位","writing_date":"2018-04-12"},{"author":"刘华峰/徐明德/汤龑","conclusion":"    本报告导读：\r\n    推荐铜、贵金属、钴，关注小金属板块机会。全球经济复苏得到确认，美元走弱，全球货币紧缩预期加强，大宗价格创新高。有色金属关注美元和库存方向。\r\n    摘要：\r\n    周期研判：经济复苏确认叠加美元走弱，关注全球央行动作。达沃斯期间，IMF 预测世界经济将在今明两年分别增长3.9%，较前次（2017 年10 月）预测上调了0.2%，上行主要源头将在欧洲和亚洲。同时，受美国财长论坛期间言论影响，美元指数跌破90，美元计价有色金属价格全面上行。我们认为，全球需求复苏正逐步得到确认，而对于金属价格的判断将逐步由宏观判断转向货币政策、中观产业的边际变化，以及这些变化对于有色金属需求预期和库存的影响。\r\n    继续看好基本金属板块。本周，人民币计价铜/铝价格持平，镍价格大幅上涨7.6%。受贸易商交割注册仓单影响，铜库存增长8.5 万吨，短期造成库存大幅增加，中长期看扰动有限。维持增持评级：江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业。其他基本金属同样有望受益海外需求上行，增持评级：兴业矿业、神火股份、云铝股份等。本周INSG 报告预计2018 年精炼镍短缺将达到5.3 万吨，考虑到不锈钢产量维持缓慢增长，三元电池产量大幅增加，镍价格预计将持续上行。\r\n    贵金属板块维持增持评级，价格持续上行。本周COMEX 黄金价格上行1.4%，白银价格上涨3.2%。美元维持弱势，全球通胀预期继续加强，支持黄金价格走强。增持评级：紫金矿业、兴业矿业，受益标的：银泰资源、山东黄金。\r\n    锂电产业链：钴板块估值修复，刚果新矿业税将进一步推高钴价，维持增持评级。本周电钴价格继续上行，MB 报价小幅上涨。刚果新矿业税法获得通过，预计将进一步提高钴开采成本，推高价格上行。展望2018 年，电池化学体系变更和补贴转向推升高电量车需求，钴、氢氧化锂和硫酸镍需求仍向好。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的：华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：中科三环、正海磁材等。\r\n    环保限产带来小金属交易机会。环保限产背景下小金属供给持续受限，锡、钼精矿、锗、铟价格持续上行。增持评级：洛阳钼业，受益标的：云南锗业、锡业股份、金钼股份等。关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、银邦股份等。\r\n    海外上市公司：受美元走弱影响，海外上市公司市值大幅上行。\r\n","org_name":"国泰君安","rate_type":"1","rate_type_name":"买入","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"有色金属行业更新：需求复苏确认 把握进攻方向","writing_date":"2018-01-28"},{"author":"刘立喜","conclusion":"    报告摘要：\r\n    供给端：国外铜矿事故频发，矿端供给紧张。2017 年国外铜矿罢工事件频发，在产矿山产量受到扰动。2017 年1-10 月全球铜精矿产量1687.20 万吨，同比减少0.18%。预计2018 年铜矿罢工活动将会持续。此外，全球主要矿山资本支出在2012 年达到巅峰，随后快速下降。据CRU 的报告，2017 年全球没有年产10 万吨以上大型铜矿项目投产，预计2016-2021 年间铜矿产量总增量小于100 万吨。\r\n    需求端：下游需求普遍好于预期。一方面国内经济运行平稳。 2017 年中国三季度国内生产总值（GDP）同比增长6.8%，经济连续9 个季度运行在6.7-6.9%的区间，保持中高速增长。另一方面，大部分数据表明美国经济复苏明显。2017 年前三季度，美国单季GDP增速均超过2%。ISM 制造业PMI 指数较去年同期强劲复苏，当周初次申请失业金人数呈下降走势。\r\n    目前股价涨幅和LME 铜价上涨存在剪刀差，股价上涨值得期待。对历次铜价上涨过程中铜行业上市公司的股价表现进行了比较分析，发现股价涨幅相比铜价涨幅有一定的放大。2004 年至2007年次贷危机爆发前夕，LME 铜价从2298 美元/吨上涨至8200 美元/吨，上涨幅度接近250%。在此期间，江西铜业和云南铜业股价分别上涨906%和2240%。在2008 年到2009 年这一波上涨中，LME 铜价上涨103.19%，而江西铜业和云南铜业的股价涨幅均超过240%。\r\n    2017 年铜价上涨接近30%，而铜行业的相关上市公司股票涨幅并不明显，所以我们认为未来铜行业上市公司的股价仍有较大的上涨空间。\r\n    当前价位下产业链利润集中在矿山环节。对铜行业的产业链进行梳理之后，我们发现，目前价位下矿山采选环节的毛利率远高于冶炼环节和深加工环节。以紫金矿业为例，公司2017 年一季度矿山铜业务板块的毛利率为50.31%，而冶炼产铜业务板块的毛利率仅为5.78%。建议关注矿产资源丰富的公司：江西铜业、紫金矿业、云南铜业。\r\n    风险提示：铜价需求大幅下滑；铜价供给大幅增加","org_name":"东北证券","rate_type":"1","rate_type_name":"买入","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"有色金属行业深度报告：供需整体偏紧 剪刀差不容忽视","writing_date":"2018-01-10"},{"author":"敖翀","conclusion":"    事项：铜板块股票强势上涨\r\n    1 月9 日，中信铜三级行业指数强势上涨2.14%至2663 点，其中五矿资源上涨6.15%，洛阳钼业上涨5.78%，紫金矿业上涨4.75%。\r\n    评论：短期核心逻辑在于配置，估值阶段性修复\r\n    1）短期流动性充裕，市场风险偏好发生变化。\r\n    为应对春节期间的现金投放，日前央行宣布建立“临时准备金动用安排”，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限30 天，预计可释放1.5 -2.0 万亿流动性，市场相对宽松的状态下，板块之间存在轮转机会，周期板块前期调整至较低位置，估值阶段性修复，资金倾向流入相对洼地，因此铜板块强势上涨。\r\n    2）商品价格维持高位运行，企业持续盈利，行业板块景气向上。\r\n    行业内上市公司业绩与铜价运行高度相关，前期铜价突破7300 美元/吨后快速回调，主要是短期需求的担忧，目前企稳于7100 美元/吨，供需以及成本因素支撑，下方空间有限，配合铜板块上市公司产能的进一步释放，股票的业绩弹性将被进一步催化。\r\n    3）龙头公司2018 年盈利预期大幅增长，估值水平较低，铜板块30 倍以内，龙头公司20 倍以内。\r\n    目前国内龙头公司深度切入上游铜矿生产，在未来铜价持续上涨的预期下，行业内具备上游资源优势、产销规模优势以及持续经营能力强的公司将显著受益，需关注自产铜矿规模较大企业，盈利能力更为强劲。\r\n    风险因素：\r\n    美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A 股超预期下滑。\r\n    投资建议：\r\n    预计随着铜价格上升趋势的确立，行业内偏上游资源类公司具有较强的业绩弹性。维持铜行业 “强于大市”评级。我们从以下角度选择上市公司：1）上游资源禀赋优势；2）未来产量扩张情况及盈利弹性；3）公司未来扩张并购计划和持续经营能力。综上，结合公司估值我们强烈推荐五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业；重点关注：江西铜业和云南铜业，均维持“买入”评级。\r\n","org_name":"中信证券","rate_type":"1","rate_type_name":"买入","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"有色金属行业重大事项点评：铜板块如预期强势上涨","writing_date":"2018-01-09"},{"author":"刘立喜","conclusion":"    拟收购迪庆有色，铜精矿产量有望大幅提高。公司拟使用14.39亿元的非公开发行募集资金收购迪庆有色50.01%股权。该公司拥有普朗采矿权和普朗外围探矿权两项矿业权。普朗铜矿目前备案的平均品位铜金属量有143.76 万吨，平均品位为0.51%；此外还拥有平均品位0.24%的低品位铜金属量136.71 万吨。2017 年已经开始投产，达产后产能为1250 万吨/年，按平均品位0.51%计算，年产量在6 万吨金属铜左右，权益金属量在3 万吨附近。公司2016 年铜精矿产量为5.58 万吨，顺利达产后公司的精矿产量预计将提高接近五成，大幅提升铜精矿自给率。\r\n    新建东南铜业冶炼基地，搬迁扩建赤峰云铜，三地布局辐射全国。公司目前正在福建省新建东南铜业冶炼基地，并在内蒙古搬迁扩建赤峰云铜，两个项目建设完成后，实现三地冶炼布局。三个冶炼厂的产能各在40 万吨体量，冶炼总产能接近120 吨，同比2016年58.24 万吨的冶炼总产量增加一倍。赤峰云铜的原材料主要来源内蒙古和外蒙古，辐射华北和东北地区；东南铜业原料主要靠海外进口，厂址离海港仅30 公里，大大节省了运输成本，主要辐射华东和华南地区；冶炼总厂这块是目前的主要冶炼基地，主要辐射西南地区，未来普朗矿的达产将会大幅提高云南地区的精矿自给率。\r\n    关闭亏损小矿山，提升盈利能力。公司景谷矿冶连年亏损，且采矿权内保有资源储量已实现全面开采并出现严重的资不抵债，无法扭亏为盈。团山铜矿由于资源枯竭，无找矿前景也未找到意向受让方，导致矿山严重资不抵债。公司对上述两个矿山进行破产清算，有利于提升整体的盈利能力，整合资源加快发展。\r\n    盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利润分别为3.52、5.27、6.57 亿元；EPS 分别为0.25、0.37、0.46 元，以2018年1 月5 日股价对应P/E 为56.81、37.91、30.42X，维持买入评级。\r\n    风险提示：矿山环保安全风险，铜价不及预期\r\n","org_name":"东北证券","rate_type":"1","rate_type_name":"买入","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"云南铜业(000878)调研简报：拟收购普朗铜矿 铜冶炼三地布局","writing_date":"2018-01-08"},{"author":"刘华峰/徐明德/汤龑","conclusion":"    本报告导读：\r\n    中国地产投资或超预期，发达国家经济景气，有色价格上行有望推动板块继续获得超额受益。继续增持基本金属和钴板块，关注稀土板块投资机会。\r\n    摘要：\r\n    周期研判：再通胀交易持续。本周，基本金属涨跌互现，其中铜价格持续15 个交易日上行后调整，沪铜下跌1.2%。铝贴水持续修复，价格上行0.3%。受低库存和冬季运输影响，铅锌价格继续创新高接近2.6 万元/吨。美元指数保持稳定，黄金价格重回1300 美元/盎司上方。本周发达国家经济数据符合预期，美国非农数据显示劳动参与率持续提升，进一步强化再通胀交易，美元稳定大宗上行。越来越多的证据将证明基本金属需求可能持续增长，对基本金属悲观的需求预期有望被全球经济“超预期平稳”修复。\r\n    继续首推铜板块，其他基本金属同样受益。下周内盘进入交割期，价格受到现货影响。本周全球主要仓库铜库存小幅增加1.2 万吨；铝海外库存继续下行，国内库存继续上行。锌库存继续低位运行，低库存持续涨价显示全球需求强劲。维持增持评级：江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业。其他基本金属同样有望受益海外需求上行，铝、锌板块同样值得关注，增持评级：兴业矿业、神火股份、云铝股份等。\r\n    锂电产业链：业绩有望持续靓丽，继续增持钴板块。本周电钴价格53 万元/吨保持稳定，碳酸锂价格小幅下行。根据第一电动车网报道，新能源车补贴调整或推迟至2018 年一季度（原定2017 年12 月实施），即使政策在2 月宣布，实际影响最快在4 月体现，预计带动相关汽车销量增长。考虑到四季度电芯和原材料库存已有一定消化，预计锂钴需求一季度将保持上行。展望2018 年，电池化学体系变更和补贴转向推升高电量车需求，钴、氢氧化锂和硫酸镍需求仍向好。增持评级：寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的：华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：中科三环、正海磁材等。\r\n    贵金属价格持续上行。美国非农数据符合预期，加息预期继续锚定通胀，2018 年加息一致预期2~3 次略有下行。油价上行或将带动全球通胀超预期，并黄金价格走强。本周Comex 金价继续上行1.8%，内盘黄金价格上行0.6%。\r\n    估值切换行情有望提前到来，关注高成长金属加工公司。虽然原材料价格持续上行，但是部分金属加工企业仍然能够通过产品市场开拓、高端产品放量带来业绩增长。增持评级：明泰铝业、银邦股份，受益标的：云海金属、亚太科技等。","org_name":"国泰君安","rate_type":"1","rate_type_name":"买入","secu_abbr":"云南铜业","secu_code":"000878.SZ","title":"有色金属行业更新：再通胀交易持续 有色看涨窗口仍在","writing_date":"2018-01-07"}]}